浙商证券-晶盛机IM电竞官方网站电-300316-点评报告：平台化布局进入收获期2023年公司设备+材料将多点开花-230402

　　2022年业绩：同比增长71%；2023年公司设备+材料将齐放量1）业绩：2022年：营收106.4亿元，同比增长79%；归母净利润29.2亿元，同比增长71%。2022年Q4单季：营收31.8亿元，同比增长61%、环比增长3%；归母净利润为9.2亿元，同比增长52%，环比增长14%。

　　2）盈利能力：2022年：公司毛利率39.7%、净利率28.9%，同比持平、保持高水平。2022年Q4单季：公司毛利率38.6%（同比下滑4pct）、净利率30.9%（同比持平、保持高盈利能力）。

　　3）订单：截至2022年12月31日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计254.2亿元、同比增长27%，其中未完成半导体设备合同33.9亿元、同比增长218%。2023年公司计划实现电池+组件设备新签订单超30亿元，材料业务销售突破50亿元（2022年为14.6亿），全年整体营业收入同比增长60%以上（据2022年报）。

　　4）预计2023年将是公司多点开花、新业务加速放量的一年：期待公司光伏设备（硅片+电池+组件）+耗材(坩埚、金刚线)、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8英寸衬底）齐放量、带来公司订单+业绩增长。

　　1）光伏设备：公司为光伏长晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线耗材领域加速延伸，打开光伏业务第二成成长曲线）半导体设备：大硅片设备——公司在晶体生长、切片、抛光、CVD等环节已实现8英寸设备全覆盖，12英寸长晶、切片、研磨、抛光、减薄等设备已批量销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式6英寸碳化硅外延设备订单快速增长，并成功开发出行业领先的6英寸双片式碳化硅外延设备。

　　3）碳化硅：技术端：公司8英寸N型SiC衬底将小批量生产。客户端：公司已与客户A形成采购意向（公司公告），2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。并建设了6-8英寸碳化硅晶体生长、IM电竞app切片、抛光环节的研发实验线。逐步实现大尺寸碳化硅晶体生长+加工技术的自主可控。

　　4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。

　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润43/56/73亿元，同比增长48%/30%/29%，对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。

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